中国证监会再融资新政抑制企业过度筹资

    本网讯：FT分析显示，受最新出台的再融资新政影响，至少180家中国上市公司将被迫取消或缩减配股计划。

    至少180家中国上市公司将被迫取消或缩减总价值达到970亿美元的配股计划，原因是官方出台了新规，抑制为了有问题的收购和金融投机而进行的过度筹资。

    这些规则出台之际，中国监管机构越来越关注“脱实入虚”的趋势——这一短语用于表述那些放弃实体经济活动，转向资金运作的公司。2016年，上市公司向被动金融产品投资了创纪录的1100亿美元，即便固定资产投资增速是自1999年以来最慢的。

    中国证券监管机构上周五发布新规，限制通过非公开发行进行二次股票发行。除了金融产品外，这类股票发售大部分被用于私人股权收购，而投资目标的选择标准是匹配散户投资者追捧的投资“概念”，哪怕这意味着投资目标在收购方的核心业务以外。

     就像公司更名以发出启动战略转变、进军高科技等时髦业务的信号，从而提振股价那样，收购的目的是吸引投机者的兴趣。

    “公司管理层利用二级非公开发行作为把低品质资产证券化、从而套取现金的一种方式。结果是小投资者被套牢，”交银国际(Bocom International)在香港的研究部负责人洪灝表示。

    通过上市公司发行股票以收购非上市公司的战略，在中国尤其具有吸引力，因为政府严格控制首次公开发行(IPO)的数量，许多公司要等候多年才能获准上市。非公开发行是首选方法，因为规则允许新股定价低于当前市场价值。

    去年，793家上海和深圳上市公司通过非公开发行募集资金1.8万亿元人民币（合2610亿美元）。同时，根据万得资讯(Wind Information)的数据，这两家交易所的227笔IPO交易募资总额只有1500亿元人民币。

    最新规则规定，申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。若前次募集资金到位尚不到18个月，上市公司不得进行非公开发行。同时，已经持有“较大”现金余额或其他金融资产的非金融企业，不得申请非公开发行股票。

    英国《金融时报》对万得数据进行的分析表明，约178家上市公司已经披露的非公开发行计划（估计总价值6680亿元人民币）似乎会违反上述三条规定中的前两条。

    抑制由二次股票发行助燃的金融投机，符合中国今年遏制金融风险的整体焦点。中国央行近几个月指导货币市场利率走高，以求化解债券泡沫。

    最新规则还与政府的中期目标有联系，即逐步取消IPO审批要求，允许市场决定哪些公司可以发售新股，以及它们何时和以什么价格出售新股。

    中国证券监督管理委员会(CSRC)近几个月显著加快了IPO审批步伐。分析师们表示，该机构打算首先缩短IPO排队行列（目前有619家公司排队），然后解除对IPO流程的管制。中国证监会主席刘士余本月曾表示，他预计需要两、三年才能处理完现有的IPO申请。

    相对强劲的市场缓解了这样一种担忧，即IPO活动加快将分流对现有股票的需求。但分析师们表示，收紧二次发行在一定程度上就是为了从整体上再平衡股票筹资，使其向IPO倾斜，同时保持对总量的控制。

    “过去两年非公开发行募资规模庞大，增长速度非常快，”西南证券(Southwest Securities)在上海的策略分析师朱斌表示。“对资本市场整体的‘抽血’影响是毁灭性的。”

责任编辑/赵春艳