肖钢：与全球资本市场比，中国金融市场表现出较强韧性

本网讯：经过连续几个交易日的上涨，股市引起普遍关注。

7月7日晚，浦山讲坛和CF40孙冶方悦读会主办 “新形势下中国资本市场变革”讲座，全国政协委员、证监会原主席肖钢，证监会原副主席、孙冶方经济科学基金会理事长李剑阁，证监会原副主席、对外经贸大学法学院教授高西庆先后发表线上演讲。

肖钢在演讲中说：今年上半年疫情蔓延期间，全球金融市场出现了剧烈震荡。股票、债券、外汇、期货、黄金、原油等多项大类资产的价格都大幅波动，应该说给经济金融造成了很大的负面影响。“受到疫情的影响，我们的金融市场也发生了一些波动。但是大家可以看到，跟全球的资本市场相比较，中国金融市场包括股票市场、债券市场、黄金市场、外汇市场等等，包括我们的原油市场，体现出较好的稳定发展的态势和较强的韧性，总体上来讲上半年的发展是不错的”。

他认为，回顾过去30年我国资本市场发展的历程，资本市场制度的设计和建设当中，始终坚持一条主线，就是坚持市场化、法治化、国际化的取向。“如果要说30年来的制度建设有哪些宝贵的经验，我认为这是最重要的一条”，“所以我们研究未来资本市场改革发展，构建、明晰未来的发展思路，仍然是要继续坚持市场化、法治化、国际化的取向”。

他表示，新形势下资本市场需要进行五大变革：深化注册制改革和退市制度；提高上市公司质量，筑牢实体经济基本盘；坚定不移推进资本市场双向开放；积极发展数字资本市场；加强法治建设和提高监管水平。

谈到深化注册制改革和退市制度时，他提到了科创板，“去年科创板的开设是我国资本市场发展的一个重要的里程碑，也是一项重大的制度的创新。在科创板推出的同时也试点了注册制，取得了很好的效果。经过一年的时间，现在创业板也推出了注册制改革。这是个牵一发而动全身，牵牛鼻子的工程，我们可以期待，在注册制改革的引领和带动下，我们整个资本市场的生态会有显著的改善。在注册制出台的同时，进一步加大退市制度的改革，条件就比较成熟了。因为上市有很宽容的条件，以信息披露为中心，有可稳定的预期，这样就形成一个良性的循环。上市以后，如果不符合要求，必须要优胜劣汰，由市场来解决退出的问题”。

谈到“提高上市公司质量，筑牢实体经济基本盘”时，他说，“应该进一步提高分红。总体来讲，我们国家上市公司这几年分红的意愿、分红的比率、分红的稳定性都有长足的进步。但是总体来讲，现金分红的吸引力还是比较低。相当多的公司的股息率还低于存款利率，更低于商业银行的理财产品收益率。有的公司甚至连续多年不进行现金分红，成为名副其实的‘铁公鸡’。在这些方面我们下一步要进一步加大上市公司分红的力度，同时也要改进上市公司回报股东的方式。现在单靠分红比较单一，也还不够。上市公司回报股东的方式应该要日益多元化，比如说股份回购就是一个灵活的安排”。

李剑阁和高西庆演讲中都谈到了在证监会工作期间，经历的1994年政府第一次出手救市。

李剑阁表示，现在与1994年相比，已经发生了很大变化。科创板的实践，为全面深化和推行注册制提供了样板，成为可复制可推广的一个经验。中国有很高储蓄率，社会资本足够大，资本市场的“水池子”足够大足够深，能够容纳实体经济融资规模的需要。“实践证明，好公司是在市场竞争的大浪淘沙中脱颖而出的，不是政府选出来的”。

李剑阁认为，中国的资本市场在不知不觉中已经取得了长足进步，对实体经济发展发挥了很大作用。首先，监管者走向了成熟，比原来要成熟了很多，监管者逐渐在法治化的轨道上成熟起来了。现在不管出现什么样的波动，新股照发，该发就发，这应该充分肯定，“后浪”还是比“前浪”成熟多了。其次，投资者也在走向成熟。现在中国的投资者已经在积极寻求创新可能获得的丰厚的利润，同时，也愿意承担创新失败所带来的风险。三是上市公司也比过去规范多了。上市公司在信息披露方面这30多年来也有了很大的进步。

谈到市场数年仍在3000点时，李剑阁说，点位不是衡量资本市场的一个指标，指数本身有一定的缺陷，同时，这几年来，这近十年来，上市公司新旧轮替的问题非常突出，新旧的轮替这种现象没有反映在指数当中。“市场有没有泡沫，就是由市场自己去纠正，市场永远是在贪婪和恐惧当中摇摆。我们要尊重投资者的自主选择，当然，投资者也要对自己的选择承担全部的责任。”

高西庆谈到了上市公司造假及是否应尽快建立集体诉讼制度，“如果集体诉讼制度得以建立，对于（上市公司造假）这类违法行为的威慑力会大很多。”他还认为，证监会的职能就是保护投资者，中小投资者保护不了自己，没有足够的信息渠道和没有足够的力量，证监会要调整好机制理顺做好投资者保护；在资本市场执法方面，不能给法官和监管部门过大的自由裁量权，“判决必须要有依据，让市场觉得处罚是可预测的。”（稿源：新京报  责任编辑：宿波）