宜信财富理财能买吗？从该公司的投资理财咨询看其专业度

本网讯："当前的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通胀，并对中期经济前景构成相当大的风险。"北京时间30日，美联储公布的最新一次议息会议的政策声明有这样一段内容。简单来看就是，经济短期遭重创，中期前景不乐观。未来，要怎么办?宜信财富告诉您!

自2月中旬开始美股4周之内高达35%的深度下跌，以及无视经济和公司基本面深度恶化，3月中旬以来出现快速和大幅的反弹，美股近期表现出的脆弱和乐观都值得思考。这篇文章旨在通过较长期的视角，分析2008年金融危机以来影响美股的因素、当前美国公司所处的境况、以理解美股在未来短中期的表现。

2009年以来，美股上涨的主要动力是企业的回购行为。2009-2019年，美国非金融企业的美国股票累计净买入高达4万亿美元，其次是ETF基金共净买入1.8万亿美元股票，而散户、共同基金、养老金和保险机构均为累计净卖出状态。标普500成分企业的回购规模在过去十年中翻了3.6倍。信息技术和金融板块的回购规模最大，它们也是这轮美股牛市的主要驱动板块。

企业回购降低总股本，在企业整体盈利不变的情况下推高每股盈利(EPS)。标普500的EPS从2009-2019年间上涨2.7倍，但美国企业总体利润水平在2012年后就基本没有变化。

大量的企业回购带来了诸多被忽视的负面作用，这些负面作用在经济陷入衰退时，尤其值得关注。回购压缩了企业的研发开支，负面影响企业的长期竞争力;更为负面的是，2009年以来大量的回购资金是通过发债来实现，其结果是带来企业债务的大幅增长，降低了企业的抗风险能力。

我们发现，标普500中高回购比率的股票在过去十年间的平均表现显著好于大盘，但在今年疫情爆发后，这些股票的表现显著弱于大盘。负债水平过高、现金流缺乏等回购的负面影响体现出来。

目前已有209个公司公布了2020年一季报，总的盈利下跌11.5%，远低于预期。伴随美国经济进入更深度的衰退，二季度企业基本面将进一步恶化，分析师一致预期二季度标普500盈利增长低于-20%，全年可能在-13%，为2008年以来最低。在基本面持续恶化下，市场或将关注转移企业基本面上，多年发债回购所带来的债务水平提升、企业现金条件恶化等因素或导致企业从危机中恢复的能力弱于2008年金融危机时，短中期内美股仍存在下行压力。

正文

在新冠疫情压力下，美股自今年2月中旬开始了一轮显著下跌，大盘指数多次触发熔断机制，标普500四周内跌去34%，回到2017年年初的水平。在宽松货币和财政政策支持下，美股近期出现了显著反弹，年初至今标普500仅累计下跌9%，似乎并未充分反映美国经济正深度衰退和企业盈利加速恶化的事实。

现在正是2020年公司一季报密集发布期，标普500成分企业中已经公布的209家企业整体盈利增长下滑11.5%，远低于预期。但这可能还不是最坏的情况，市场预计二季度标普500整体盈利增速低于-20%，全年可能在-13%，为2008年以来最低。那么美股能否经受一季报以及二季报的考验?股市继续上涨还是会再度转跌?这篇文章分析了这一轮持续十多年的美股大牛市的成因，指出股市上涨中存在的问题，并依次对后期美股的走向进行简单判断。

企业回购是推动美股自金融危机以来持续上涨的最大动力

这一轮美股的牛市似乎非常健康

自2009年二季度至2019年年底，美股经历了一轮不折不扣的大牛市。在这近十一年间，标普500指数累计上涨了340%，平均年化增速高达14.4%，标普500的总回报指数(考虑了分红)涨幅更大，累计上涨414%，年化增速为16.0%。期间，标普500的平均每股盈利(EPS)也上涨了419%，看起来美股的股价与基本面齐涨，美股似乎非常健康。

（责任编辑：张旻）