马上消费金融盈利“密码”：超额利差助推业绩大增130.48%

马上消费金融股份有限公司（下称“马上消费金融”或“公司”）总资产676.73亿元，净资产108.38亿元，同比增长了26.20%。公司上半年实现营业收入78.66亿元，同比增长37.98%，实现净利润13.46亿元，同比增长130.48%。

记者从新世纪评级发布的马上消费金融跟踪评级报告中了解到，“超额利差”成为公司净利润同比大幅增长的“关键词”。一方面，在资产端马上消费金融旗下安逸花资产池产品加权平均贷款内部收益率达到了23.83%，而在资金端公司则持续从股东和金融机构获得支持。

内部收益率高达23.83%

资料显示，马上消费金融公司主要从事发放个人消费贷款业务，公司于2015年6月15日在重庆市注册成立，初始注册资本3亿元，经过多次增资后，公司注册资本增至40亿元。目前，重庆百货、中关村科金、物美集团、重庆银行趣艺文化、阳光财险和小商品城分别持股 31.060%、29.506%、17.264%、15.530%、4.990%、0.900%和 0.750%。

2018年以前，公司贷款业务呈现爆发式增长，此后便进入平稳增长阶段。根据新世纪评级发布的跟踪评级报告，2020至2022年，马上消费金融贷款余额分别为488.85亿元、561.33亿元、625.01亿元，其中2022年累计发放贷款金额达到了1866.59亿元。

同期，公司分别实现营业收入76.04亿元、118.19亿元、135.30亿元，对应净利润7.12亿元、13.82亿元、17.88亿元。上述营业收入当中，净利息收入分别为92.80亿元、104.24亿元和97.85亿元，手续费及佣金净收入分别为-17.48亿元、13.15亿元和36.65亿元。

也即是2020至2022年三年间，马上消费金融净利息收入均稳定在百亿元规模。如此稳定的净利息收入，除了资产规模的持续放大外，公司的“超额利差”功不可没。上述跟踪评级报告显示，2020-2022年，马上消费金融贷款业务的净息差分别为17.63%、19.03%和15.78%，公司旗下安逸花资产池产品加权平均贷款内部收益率高达23.83%。

用一组数据对比说明马上消费金融的超额利差或许更为直观，以2022年为例，根据监管部门公布的数据2022年商业银行净息差平均值为1.91%，而进入2023年这一数据进一步收窄。

新世纪评级公司在公司主要优势中提到，跟踪期内，得益于超额利差持续购买基础资产，优先档证券所获得的信用支持大幅增加，本期未发生加速清偿等信用事件，整体表现较好。

另外，从上面的数据中不难看出，近年来，马上消费金融公司净利息收入增长趋于缓慢并在去年出现了下降，但与此同时马上消费金融也迎来了佣金及手续费收入的快速增长期间，这也成为公司利润增长的有效补充。

联合贷款做大规模

马上消费的营业收入主要来自发放贷款的利息净收入、开放平台业务的手续费及佣金收入合计，再扣除揽客费用（即手续费及佣金支出）后的部分，随着业务的持续拓展，近两年公司的收入规模保持30%以上的增速。

马上消费在表内直接发放消费贷款的基础上，自2018年底开始与商业银行合作开放平台业务。联合放款模式下，公司通常与合作机构按照约定比例向客户发放贷款，风险共担收益共享,公司在联合贷款业务中的出资比例为30%，截至2022年末，公司开放平台业务存续合作的金融机构合计51家。

2022年，公司表内投放、开放平台业务合计新增贷款投放3061.45亿元，同比增长19.60%；年末全口径贷款余额合计1223.98亿元，较上年末增加46.47%。其中，公司表内新增贷款投放占比61%，年末表内贷款余额占比51.45%。

在放款资金来源方面，马上消费的融资方式包括股东存款、同业拆借、同业借款、银团借款、资产证券化、银登信贷资产流转和金融债等。债务结构方面，公司的短期借款占比较高；应付债券近两年来占比上升较快，主要来自资产证券化产品，包括银行间公募和银登中心流转业务，其中出表规模占比较低。

具体来看，2020年、2021年、2022年，短期借款分别为365.39亿元、402.59亿元、364.33亿元；同期，吸收存款18.63亿元、22.69亿元、32.54亿元，该部分存款主要为股东的存款；记者了解到，虽然短期借款规模增加量不大，但是公司应付债券的数量上升迅速，2020年、2021年、2022年，公司应付债券余额分别为12.64亿元、42.77亿元、96.89亿元。

银行授信方面，截至2022年末，公司已获得国有银行、股份行、城商行、农商行以及以其他非银金融机构合计超300家金融机构综合授信合计1627.47亿元，授信期限基本为1年期，剩余可使用授信额度为1228.69亿元。

公司的业务来源包括自主营销和场景合作获客两类。公司的自主获客除了自有的APP、小程序、公众号、服务号等外，也会与外部流量平台合作自主获客，例如腾讯、头条、微信广点通、百度搜索引擎、快手、应用商店等。2022年，从公司整体新增贷款业务来看，自营获客贷款占比约为66%。在场景合作获客方面，马上消费设立客户准入标准，同时联合第三方平台，利用其数据流量优势进行建模，实现跨业合作优势互补，合作方包括百度、京东等。

费用方面，2022年，马上消费的期间费用主要集中于催收费、市场推广费、员工费用、征信服务费、研发及信息技术费用等。除表内贷款的催收以外，公司还统一负责开放平台业务的催收工作，近年来催收费增加较多，2020-2022年分别为11.56亿元、15.01亿元和20.88亿元。