东方红资产管理胡伟：“固收+”产品迎来资产管理行业变局下新机遇

本网讯：8月9日，在21世纪经济报道主办的2020中国资管年会的“低利率环境下的投资决策”圆桌论坛中，东方证券资产管理有限公司公募固定收益投资部总经理胡伟表示，公募基金承接银行理财转型“固收+”资金空间巨大。其中，偏债混合型基金由于风险偏好比权益型低，适合无法承受高波动、风险偏好较低的银行客户，未来市场中这类产品会出现数量级的上升。

胡伟介绍，今年资产价格波动较大，特别是今年3、4月份十年期国债收益率下降到2.4%左右，四五月份又反弹到3%左右，债券市场波动较大。权益市场结构分化也非常明显，以创业板50为代表的新兴行业和上证50为代表偏传统类型的产业指数表现分化。

目前整个银行理财在逐步净值化转型，也有很多公募基金在承接银行理财转型过来的“固收+”产品。这些资金对于波动的容忍性非常低，权益类的敞口可能在比较低的状态。

“在目前的市场环境里面，提供合适的产品去迎接资产行业大的变革，去提供符合持有人预期收益或者符合风险偏好的产品，是我们未来值得努力的方向，”胡伟表示，今年东方红发行了不少低波动的“固收+”的产品承接传统银行理财资金的分流，因为这些资金是低风险偏好的资金，投资管理中非常注重对于回撤的控制，对于收益的预期只要接近或者略高于传统的银行理财同期性的产品，就已经满足了。

在产品的设计方面，以前东方红封闭型权益产品比较多，而目前增加了封闭型固收产品，包括滚动一年持有和一年定开、两年定开、三年定开产品，逐步丰富。胡伟称，希望通过封闭机制的设计，把产品的收益完整地转化为持有人的收益。尤其在目前低利率环境、市场扰动因素比较多的情况下，也有潜在的“黑天鹅”的事件，希望通过持有期或封闭期的约束，尽量地让产品的收益目标和持有人的收益目标相匹配。未来，东方红整体固收的产品线还是在延续这个产品设计方向。

胡伟指出，今年权益基金发行得很火热，封闭三年、五年，已经逐渐被市场认可，中短期资金通过封闭型“固收+”产品配置，通过低波动、中低波动的产品设计，逐渐引导传统银行理财客户享受封闭期内市场的波动，逐渐接受净值化转型之中资产在各类型的市场环境里面的波动，再逐渐地接受高波动的产品。这可能是未来整个资管行业或者产品创设上需要考虑的一个问题。

“我们可以看到今年卖的比较火爆的基金背后的管理人或者投资经理都有较好的长期业绩。长期可持续的业绩才能吸引资金，获得市场认知。资管新规把所有的监管机构拉到同一个起跑线上。之前大家可以选择成本法或者保本保收益的产品，未来只能选择净值化的产品。因此，客户更需要选择优质的资产管理机构，根据自身的风险偏好选择到底是配波动比较高的产品还是配低风险固收类型的产品，”胡伟表示，资管新规过渡期之后，可能迎来资管行业的大变局，如何利用自身的资产管理能力给客户创造长期持续稳定的投资收益，这是需要花很长的时间去努力完成的事情。

至于未来固收和权益产品的占比，胡伟表示，从海外经验来看，固收类型的产品占比在80%左右，权益在20%左右，最终的结果应该还是看投资者对于自身资产配置的结果才能够判断这个产品的规模。

“未来可以看到纯债类型或者偏债混合这种数量级应该会往上提升的，但是最终的结果还是要看居民财富资产管理在目前变化的过程之中，是否逐步地增加权益类型的配比还是增加中低风险的配比。”胡伟表示。

（责任编辑：张旻）