您当前的位置: 首页 >> 期货信托担保 >> 正文

三立期货正规:警惕债市调整风险释放

2021-11-05  来源: 内蒙古金融网   浏览量:
10月下旬以来,伴随着煤炭价格快速调整,工业品通胀担忧得到阶段性缓解,与此同时,央行在公开市场进行较大规模的逆回购资金投放,叠加官方PMI数据进一步下滑,三大因素共同使得国债期货止跌反弹,二债、五债、十债主力合约自10月19日低点分别上涨0.3%、0.66%、

本网讯:10月下旬以来,伴随着煤炭价格快速调整,工业品通胀担忧得到阶段性缓解,与此同时,央行在公开市场进行较大规模的逆回购资金投放,叠加官方PMI数据进一步下滑,三大因素共同使得国债期货止跌反弹,二债、五债、十债主力合约自10月19日低点分别上涨0.3%、0.66%、1.22%。


短期债券市场情绪较好,中期维度债市维持看空。从中期来看,国内经济下行、通胀见顶、社融见底,是现在和未来宏观大概率逐步呈现的状态。首先,基本面下行或引发财政发力,经济悲观预期面临修正。其次,原油价格仍处于高位,猪肉价格和鲜菜价格大幅上涨,通胀担忧仍然存在,对货币政策有所掣肘。最后,政府债券供给压力叠加MLF大规模到期,流动性缺口对冲压力较大,叠加本周美联储迎来货币政策拐点。综合来看,债市向上的空间不大,警惕市场调整风险释放。


从经济基本面来看,10月官方PMI为49.2%,环比下降0.4个百分点,连续两个月位于收缩区间,PMI超预期回落带动市场对经济悲观预期进一步增强,市场预期甚至开始从“滞胀”转向“衰退”,是短期内支撑债市持续反弹的一个动力。


从通胀角度来看,不可否认的是商品期货价格急速下跌对通胀预期回落产生带动作用,但需要注意的是,目前煤炭调控的政策底或已出现,价格在这个位置继续下调的空间有限,甚至期货相对现货已经超调,随时可能底部企稳,通胀预期下降的过程或告一段落,短期内支撑债券上行的动力或将减弱。


此外,近期油价、农产品(7.000, -0.05, -0.71%)价格持续回升,上游原材料和电力运输成本已开始向下游传导,与此同时,近期菜价大涨,猪价止跌反弹,食品价格通胀或接力工业品价格通胀。目前市场预期10月PPI仍将继续创历史新高,CPI也大概率出现反弹,市场对通胀的担心并未完全缓解,在通胀依旧高企的背景下,货币政策受到一定掣肘。


通常来说,价格通胀会带动名义利率上行,而利率上行会抑制居民消费以及三大主体的投资需求。在价格通胀和经济下行并存的“滞胀”时期,先解决“胀”的问题,再解决“滞”的问题会起到事半功倍的效果。由此来看,PPI工业品价格出现明显的顶部信号之后的一段时间,社会融资需求规模存量才会大概率见底,届时宽信用拐点真正落地。


在经济下行压力下,年底到明年初的基建投资存在多重利好因素,包括形成实物工作量的要求、稳增长和逆周期的逻辑等,在这些因素的支撑下,基建投资增速有望在年底开启反弹。对于债券市场而言,宽财政、宽信用的环境或将压制利率债表现。


从央行公开市场操作来看,本周每日有2000亿元共计10000亿元的逆回购资金到期,目前央行分别进行了100亿元、100亿元、500亿元、500亿元7天期逆回购资金投放。通常情况下,月初时点的市场流动性总量相对充裕,虽然本周呈净回笼态势,但货币市场利率仍出现小幅下行,资金面总体较为稳定,且下周面临的资金到期压力不大。需要关注的是,11月16日、11月30日分别有8000亿元、2000亿元的MLF到期,央行对MLF的续作方式以及对冲政府债券供给压力的力度就显得比较重要。


周四凌晨美联储议息会议结束,宣布维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间,将从11月晚些时候起逐月减少150亿美元资产购买规模,并视情况调整购债速度。这一声明,符合市场的广泛预期,同时也表明美国经济能够应对大规模刺激政策的退出。此次美联储Taper靴子落地,意味着新的一轮美联储加息周期进入视野。


通常来说,海外主要央行加速货币政策转向,国内货币与监管政策易紧难松,中期而言肯定会对国内政策存在一定压力。短期来看,我国货币政策以内因为主,仍坚持“以我为主、稳字当头”的独立性。从周四的市场表现来看,该消息也并未对国内债市的风险偏好产生不利影响。(稿源:期货日报  责任编辑:宿波)


内蒙古金融网版权与免责声明:
① 凡本网注明“来源:内蒙古金融网”的所有作品,版权均属于内蒙古金融网,未经本网授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的,应在授权范围内使用,并注明“来源:内蒙古金融网”。违反上述声明者,本网将追究其相关法律责任。
② 凡本网注明“来源:XXX(非内蒙古金融网)”的作品,内蒙古金融网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

Copyright ©  Nmgjrw.com Inc. All rights reserved.内蒙古金融网版权所有

邮箱: cfp05@163.com   联系电话: 0471-4952235   传真: 0471-4952269

常年法律顾问:内蒙古若辉律师事务所 高级合伙人 刘富玉  电话:15024934110

                                                           高级合伙人 李文静  电话:18404823333

中华人民共和国电信与信息服务经营许可证 蒙ICP备08100000号-1

·内蒙古金融网络传媒中心 中国网通集团提供宽带支持 


金融内蒙古微信公众平台

内蒙古新金融研究院
蒙域在线直播