发挥并购基金作用 盘活中国经济存量 访弘毅投资董事长赵令欢

本网讯：当前，我国正进入新旧动能转换关键时期，推动经济转入高质量发展，必须发挥市场在资源配置中的决定性作用，让各类创新创业活动充分涌流。私募基金是发挥劳动、知识、技术、管理、资本活力的有效载体，能够为更广泛的创新和更高质量的发展提供持久动力。其中，并购基金在盘活经济存量方面具有得天独厚的优势和作用，备受业界关注。

　　弘毅投资董事长赵令欢在接受《金融时报》记者采访时表示，占据中国经济绝大部分份额的，是以传统制造消费行业、大型国企与中小民企为代表的存量经济，要想真正实现新旧动能的转换，必须在扩大经济增量的基础上，真正实现对存量经济的创新、提升与改造，而这些正是并购基金的专长所在。

　　《金融时报》记者：谈到私募基金对实体经济的支持作用，许多人的第一印象来源于创投基金对大众创业、万众创新的推动，而对并购重组这个私募股权投资门类的价值与作用缺乏清晰的认识。对此，您怎么看？

　　赵令欢：并购基金，顾名思义，是针对经济总量中的存量部分运用并购重组方式进行交易的专业投资门类。我们讲到中国经济新动能和创新发展，比较容易说到的是科技创新和模式创新，因为中国的创新是从中关村沿着美国硅谷道路、以科技和互联网为先导开始做的。今天我们看到最成功的、价值成长最快的一些新经济公司，也往往是科技含量比较高或者对旧模式的创新，这些我们都可以归结为中国经济创造增量。

　　而实际上占据中国经济绝大部分份额的，则是以传统制造消费行业、大型国企与中小民企为代表的存量经济，要想真正实现新旧动能的转换，创新创业与经济增量部分固然重要，但如果存量不能实现转型升级，就无法实现真正的经济提质增效、转换增长模式，就无法成功化解经济面临的风险与压力。因此，必须在扩大经济增量的基础上，真正实现对存量经济的创新、提升与改造，而这些正是并购基金的专长所在。

　　《金融时报》记者：具体来说，在盘活存量经济方面，并购基金具有哪些专长和优势？又将如何实现存量经济的创新和盘活？

　　赵令欢：对于盘活存量经济而言，并购基金的专长与优势主要体现在两个方面：第一，并购基金是带着资源的资本。对于实体企业而言，提供资本金是基金带来的最大支持，但并购基金所带来的价值要远远优于一般资本金。并购基金之于企业，带来的不仅是现金，更是我们对企业从小到大、从弱到强、兴亡成败改变的经验和趋势判断，是市场化发展的模式、是数字化发展的战略、是国际化发展的资源，这些正是亟待转型提升的传统企业所急需的。第二，并购基金是长期耐心的资本，是成企业家之美的财务投资者。中国的传统行业与企业往往具有股权结构复杂、业务条线不清晰、政府监管较强等特点，这就需要资本致力于长期陪伴、辅导企业发展，而完全摒弃估值套利、快进快出等“炒快勺”手法，这一过程一般长达5年至8年，这些特点与并购投资最为匹配——并购投资和短期少数参股行为完全不同，它是以大比重股权、甚至控制性股权，长期参与企业运作，从孕育、执行、发展到最终退出，10年磨一剑，打造出一个好项目、好企业，帮企业家圆梦。

　　从实践看，要实现存量经济的创新和盘活，我想市场化、国际化、数字化是非常重要的三个转型方向。

　　《金融时报》记者：您刚才提到并购基金盘活存量经济的三个转型方向，其中首要的是市场化，对此该如何看待？

　　赵令欢：市场化是盘活存量的基础途径。中国由于特殊的历史和制度原因，大量位于产业链中上游和竞争行业的大型国企，尽管拥有资源、资金和政策等多重优势，但其经营效率和资本回报率往往低于私营竞争者，通过引入并购重组基金、往往能够达到释放个体企业活力、提升整体经济效率的作用。

　　以弘毅投资自身的实践为例，推动国企市场化是弘毅作为大型并购基金成立15年以来的投资主线，无论是早期的中国玻璃，到近期的中联重科、石药集团，弘毅遵循 “一企一策”的原则，为企业量身定制改革方案，以市场化为导向、达到提升企业效率的最终目标。

　　弘毅投资自2003年成立以来，共参与国企改制项目38个，涉及33家各类国企，累计投入改制股本资金190亿元，整体销售额超过4500亿元，净利润超过360亿元。且由于改革过程规范、专业、负责，没有出现一例违规、违法、上访或群体事件。事实证明，由并购基金主导的市场化存量改造可以实现国家、社会、企业、职工的多方共赢，实现经济效益和社会效益的双赢。

　　《金融时报》记者：数字经济正成为全球新一轮产业竞争的制高点和促进实体经济高质量发展的新动能。在盘活存量经济方面，数字化该扮演怎样的角色？

　　赵令欢：我们说，数字化是盘活存量的核心手段。提到数字经济和新经济，很多人简单的认为就是创新的东西，是创投的专业领域，而我们始终认为，数字经济的下一轮发展一定是以发达的数字基础设施为核心，用数字经济与传统产业、传统行业、传统服务相结合的黄金时代。现在从线上到线下的连接，说的就是运用数字经济改造实体经济、传统经济的存量，这个趋势也就是我们大家所说的O2O其实还没有出现，要一直等待数字经济的基础设施和人的关联达到某种程度，然后才会真正出现这种趋势。从这个角度来看，就是并购重组基金擅长的以数字化改造存量经济的领域和投资主题了。

　　举个共享办公企业WeWork的例子，很多分析人士看低估值的原因就是认为他所从事的就是一个最传统的行业——二房东，租楼、装修再面向企业和创业者办公租赁，所以不能够给他新经济和移动互联产业的待遇。而弘毅作为并购基金，看好它的投资主题，如何把一个最传统的行业做到最数字化。尽管表面看来都是“二房东”，但在业务实质上WeWork出售的是文化、社区和全球网络，不是简单的共享办公，而是“改变未来人们的工作方式”，这就与传统商业房地产行业有了本质上的区别。在这样的愿景和数字技术改造下，他的全球会员网络、业务创新和扩充能力都远远超越了商业地产和二房东同行们。从2016年至今，它的会员数由4万人增加到26.8万人，还成功地开拓了大企业会员业务,吸引了亚马逊、微软、汇丰银行、滴滴、腾讯这样的大型企业入驻，估值进入全球前三，成为一个数字经济在传统行业打造全新商业模式的范例。

　　《金融时报》记者：您刚才还说到并购基金盘活存量经济方向之一是国际化，对此，我们该如何理解？

　　赵令欢：国际化是盘活存量的重要方向。除了市场化机制的落后，国内众多传统经济领域企业还面临市场产能过剩的巨大挑战。改革开放40年中，中国通过优惠的政策、廉价的成本吸引FDI，为全世界生产物美价廉的产品，成为“世界工厂”，但也出现了过剩产能，其中优质有效的产能需要与世界的需求重新平衡，这是中国经济结构调整的内在需求和重要方向。在这一过程中，并购基金依托全球投资人网络资源和跨国投资经验，成为一批中国企业国际化的引路人，帮助这些拥有优质产能的企业到海外拓展市场、向产业链的高端转移、实现企业的全球性战略布局，支持存量经济的国际化发展。

　　以弘毅投资为例，就曾帮助锦江股份、中国巨石、新奥股份等十几家中国领先企业落实海外战略布局、协助境内外资本运作、提供持续的融资支持、支持国外并购整合，如协助中联重科通过收购CIFA实现跨越式发展，跻身全球前十大工程机械企业，协助锦江股份收购法国卢浮酒店，助力新奥股份收购澳大利亚领先的油气商Santos等，帮助企业打造具有国际竞争力的新型中式跨国公司。（稿源：金融时报  责任编辑：宿波）